La agenda de la titular del FMI incluirá reuniones con autoridades nacionales, actividades públicas y una visita a los yacimientos de Vaca Muerta, en Neuquén.
Se presume que la presencia de Giorgieva ayudará a apuntalar la tercera revisión del Extended Fund Facility 2025 (EFF 2025), referida a las metas al 30 de junio, instancia clave para habilitar un nuevo desembolso. Pero, además, su visita incluirá, probablemente, intercambios con el gobierno argentino sobre el devenir del resultado fiscal y sobre exigencias de reformas que el acuerdo con el organismo prevé para finales de 2026.
Meta fiscal 2026 ¿se llega?
En junio, el Gobierno registró un déficit primario de $696.843 millones que le impidió cumplir, por primera vez, la meta fiscal con el FMI. En el primer semestre el superávit fiscal alcanzó $6,3 billones, quedando $573.974 millones por debajo del objetivo acordado a junio de 2026. El incumplimiento ocurrió incluso después de que el organismo flexibilizara la meta en mayo en $1,6 billones, reduciéndola de $8,5 billones a $6,9 billones.
Además, la meta para diciembre de este año exige un superávit de $16,3 billones, lo que implica que el Gobierno debería acumular $10,0 billones adicionales de superávit entre julio y diciembre para cumplir con ese objetivo. Si se proyectara el resultado fiscal considerando la estacionalidad del año pasado, el Tesoro podría llegar a acumular un total de $10,5 billones al cierre de 2026, por lo que le faltarían, según esta proyección, unos $5,7 billones para cumplir con las exigencias del organismo. Si se considera que durante los primeros dos años de gestión de La Libertad Avanza dos tercios del superávit se concentraron en el primer semestre y apenas un tercio se generó en el segundo, el cumplimiento de la meta fiscal de fin de año resulta sumamente improbable.
Las reformas estructurales exigidas por el FMI
Según la segunda revisión del acuerdo EFF con el FMI, el Gobierno debe presentarle al organismo un conjunto de propuestas y reformas puntuales, con vencimientos concentrados a fines de este año. Ellas son:
- Reforma tributaria: el organismo ya adelantó una propuesta de reforma, sobre la cual el Gobierno deberá formalizar su proyecto para fines de diciembre de 2026. Recordemos que, en la segunda revisión del acuerdo, el FMI planteó una propuesta de reforma tributaria integral que contempla las siguientes modificaciones: o Eliminar exenciones impositivas, o Reducir el umbral del Impuesto a las Ganancias para lograr que al menos el 20% de la población este alcanzada o Incrementar las escalas y montos del Monotributo con tasas equivalentes al régimen general o Reemplazar el Impuesto sobre los Ingresos Brutos por un IVA dual, donde cada provincia determine su propio porcentaje (en la línea de un esquema tipo “Súper IVA”).
- Registro de riesgos de cumplimiento tributario: registro formal para evaluar al menos seis riesgos clave de evasión/cumplimiento (con foco en grandes contribuyentes) y planes de mejora con metas medibles, para fines de diciembre de 2026.
- Anti-lavado de dinero: ejecución de 3 de las 6 recomendaciones prioritarias del informe de diagnóstico técnico elaborado por el propio Fondo, para fines de diciembre de 2026.
- Reforma del sistema previsional: con una base de propuesta ya planteada por el FMI, el Gobierno deberá presentar el proyecto final a fines de diciembre de 2027.
- Reforma de la Carta Orgánica del BCRA: con modificaciones orientadas a consolidar una mayor independencia de la entidad monetaria. Si bien el organismo presenta esta reforma como recomendación, es probable que el Gobierno impulse los cambios para continuar fortaleciendo la relación con el FMI e intentar cubrirse ante eventuales incumplimientos en las metas pactadas o en la agenda de reformas estructurales.
Vencimientos y desembolsos del FMI
El esquema de vencimientos y desembolsos con el FMI proyecta un escenario de máxima exigencia para los próximos años:
- en el segundo semestre 2026 vencen USD 1.130 millones de capital y USD 1.694 millones en intereses. Desembolsos esperados por USD 863 millones.
- en 2027 vencen USD 4.408 millones de capital y USD 3.256 millones en intereses. Desembolsos esperados por USD 1.725 millones.
- en 2028 vencen USD 6.568 millones de capital y USD 2.934 millones en intereses. Desembolsos esperados por USD 1.725 millones.
- en 2029 vencen USD 8.066 millones de capital y USD 2.504 millones en intereses. Desembolsos esperados por USD 861 millones.
Los desembolsos restantes del organismo se realizan dos veces al año (enero y julio) entre julio de 2026 y enero de 2029. Estos cubren apenas el 60% de los pagos de intereses hasta esta fecha, pero sirven como un buffer frente a los pagos que debe enfrentar el Gobierno, no solo con el FMI, sino que con el resto de acreedores.
